纲领

在12月16日至20日当周，第一财经征询院中国金融条目日度指数均值为-1.71，与前一周比较，指数上升0.14，指数较年头下降0.52。从指数的因素计算来看，上周信用利差走阔是带动指数上升的关键因素。从货币计算来看，上周流动性边缘攻讦，7天回购利率回落至战略利率隔壁。从债券计算来看，利率债与信用债收益率同降，由于长端国债收益率下减慢渡过快，导致短期内信用利差走阔。从股市计算来看，A股杠杆水平依然保捏在高位。

在12月16日至20日当周，银行间商场流动性边缘攻讦。银行间质押式回购成交量保捏安逸，看护在7万亿元以上。上周主要货币商场利率涨跌不一，但合座资金价钱水平有所下降。在隔夜回购利率中，上周R001与DR001利率均值区别为1.65%和1.43%，区别较前一周下降2.11bp和5.81bp。在7天回购利率中，DR007利率周内由1.82%下降至1.57%，在鸠合两个月高于战略利率水平之后，冉冉向战略利率迫临。央行恒久保捏充裕的流动性投放。上周，央行通过逆回购共投放资金1.68万亿元，其中在12月16日、17日以及18日三个往畴昔，央行单日逆回购投放区别达到7531亿元、3554亿元以及3876亿元，净投放资金1.14万亿元。12月20日，世界银行间同行拆借中心公布LPR报价。其中，1年期LPR利率为3.10%，5年期以上LPR利率为3.60%，LPR利率已看护两个月不变。

在12月16日至20日当周，债券商场刊行额和净融资额均较前一周下降。其中，债券商场总刊行额为1.98万亿元，较前一周下降2419.57亿元；债券商场净融资额为6977.29亿元，较前一周下降5904.97亿元。从融资结构来看，上周政府、金融与企业部门债券均终了净融资。11月中旬以来，方位政府专项债累计净融资2.8万亿元，已达到“化债”配景下本年非常加多的专项债额度。从债券二级商场来看，近期长端国债收益率的下减慢度较快，机构建树长债的关爱飞腾，上周10年期以及30年期国债收益率区别下降10.7bp和8.1bp。12月23日早盘，我国10年期国债收益率在顷刻向下冲突1.7%以后回升，盘中最低达到1.675%，从冲突2%到冲突1.7%仅用了不到一个月的时候。长端国债收益率快速下行再度引起监管机构的宠爱，笔据央行垄断媒体《金融时报》的报说念，央行近日已约谈本轮债市行情中部分来去激进的金融机构，要求机构密切关注自己利率风险等风险景象，提升投研时代，加强债券投资正经性，照章合规开展投资来去。

在12月16至20日当周，A股融资总和为43.99亿元，较前一周下降83.86亿元。近两周，一级商场融资厚谊较此前回暖，但值得提防的是，现在融资主要聚集于增发，IPO界限依然有限。在夙昔一个月中，IPO累计融资金额仅为61.5亿元，增发金额达到280.8亿元。从二级商场来看，上周上证综指下落0.7%，中小板指下落0.3%，创业板指下落1.1%。上周A股日均成交量为1.51万亿元，较前一周下降21.2%；加权平均市盈率为18，较前一周下降2.6%。

正文

一、中国金融条目指数或者

在12月16日至20日当周，第一财经征询院中国金融条目日度指数均值为-1.71，与前一周比较，指数上升0.14，指数较年头下降0.52。

从指数的因素计算来看，上周信用利差走阔是带动指数上升的关键因素。从货币计算来看，上周流动性边缘攻讦，7天回购利率回落至战略利率隔壁。从债券计算来看，利率债与信用债收益率同降，由于长端国债收益率下减慢渡过快，导致短期内信用利差走阔。从股市计算来看，A股杠杆水平依然保捏在高位。

二、货币商场

在12月16日至20日当周，银行间商场流动性边缘攻讦。银行间质押式回购成交量保捏安逸，看护在7万亿元以上。上周主要货币商场利率涨跌不一，但合座资金价钱水平有所下降。在隔夜回购利率中，上周R001与DR001利率均值区别为1.65%和1.43%，区别较前一周下降2.11bp和5.81bp。在7天回购利率中，DR007利率周内由1.82%下降至1.57%，在鸠合两个月高于战略利率水平之后，冉冉向战略利率迫临。

央行恒久保捏充裕的流动性投放。上周，央行通过逆回购共投放资金1.68万亿元，其中在12月16日、17日以及18日三个往畴昔，央行单日逆回购投放区别达到7531亿元、3554亿元以及3876亿元，净投放资金1.14万亿元。

12月20日，世界银行间同行拆借中心公布LPR报价。其中，1年期LPR利率为3.10%，5年期以上LPR利率为3.60%，LPR利率已看护两个月不变。

1.货币商场成交量与利率

在12月16日至20日当周，银行间商场流动性边缘攻讦。从成交量来看，上周银行间商场质押式回购成交量均值为7.38万亿元，较前一周下降1298.87亿元。

从资金价钱来看，上周主要货币商场利率涨跌不一，但合座资金价钱水平有所下降。在隔夜回购利率中，上周R001与DR001利率均值区别为1.65%和1.43%，区别较前一周下降2.11bp和5.81bp。在7天回购利率中，上周R007与DR007利率均值区别为1.91%和1.75%，区别较前一周上升1.15bp和0.29bp，值得提防的是，DR007利率周内由1.82%下降至1.57%，在鸠合两个月高于战略利率水平之后，冉冉向战略利率迫临。

上周，R007与DR007之间的差值由14.9bp上升至15.77bp，非银金融机构的资金面情况愈加垂死。

2.央行公开商场操作

在12月16日至20日当周，央行恒久保捏充裕的流动性投放。上周，央行通过逆回购共投放资金1.68万亿元，其中在12月16日、17日以及18日三个往畴昔，央行单日逆回购投放区别达到7531亿元、3554亿元以及3876亿元，当周逆回购到期5385亿元，净投放资金1.14万亿元。

12月20日，世界银行间同行拆借中心公布LPR报价。其中，1年期LPR利率为3.10%，5年期以上LPR利率为3.60%，LPR利率已看护两个月不变。

三、债券商场

在12月16日至20日当周，债券商场刊行额和净融资额均较前一周下降。其中，债券商场总刊行额为1.98万亿元，较前一周下降2419.57亿元；债券商场净融资额为6977.29亿元，较前一周下降5904.97亿元。从融资结构来看，上周政府、金融与企业部门均终了债券净融资。11月中旬以来，方位政府专项债累计净融资2.8万亿元，已达到“化债”配景下本年非常加多的专项债额度。

从债券二级商场来看，近期长端国债收益率的下减慢度较快，机构建树长债的关爱飞腾，上周10年期以及30年期国债收益率区别下降10.7bp和8.1bp。12月23日早盘，我国10年期国债收益率在顷刻向下冲突1.7%以后回升，盘中最低达到1.675%，从冲突2%到冲突1.7%仅用了一个月不到的时候。长端国债收益率快速下行再度引起监管机构的宠爱，笔据央行垄断媒体《金融时报》的报说念，央行近日已约谈本轮债市行情中部分来去激进的金融机构，要求机构密切关注自己利率风险等风险景象，提升投研时代，加强债券投资正经性，照章合规开展投资来去。

1.债券商场刊行

在12月16日至20日当周，债券商场刊行额和净融资额均较前一周下降。其中，债券商场总刊行额为1.98万亿元，较前一周下降2419.57亿元；债券商场净融资额为6977.29亿元，较前一周下降5904.97亿元。

从融资结构来看，上周政府、金融与企业部门债券均终了净融资。从政府部门来看，上周国债净融资973.7亿元，方位政府专项债净融资1351.9亿元，通盘政府部门净融资2409.27亿元。11月中旬以来，方位政府专项债累计净融资2.8万亿元，已达到“化债”配景下本年非常加多的专项债额度。从金融部门来看，上周同行存单净融资2944.8亿元，战略银行债和营业银行债区别净融资30亿元和251亿元，通盘金融部门净融资3553.65亿元。从非金融企业部门来看，上周企业债和定向器具区别净偿还63.5亿元和71.12亿元，公司债、中票、短融和钞票支捏证券区别净融资216.46亿元、836.91亿元、49.37亿元和46.25亿元，通盘非金融企业部门净融资1014.38亿元。

从年内来看，政府债券融资依然是撑捏通盘债券商场的热切力量。收尾12月22日，政府部门年内累计债券净融资10.62万亿元，占通盘债券商场净融资的比重为54.41%；金融部门年内累计债券净融资7.03万亿元，占比为36.04%；非金融企业部门累计债券净融资1.86万亿元，占比为9.55%。

收尾12月22日，政府部门债券余额同比增速为16.2%，较2023年同期增速下降0.5个百分点；金融部门债券余额同比增速为13.8%，较2023年同期增速上升4.5个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速为4.9%，较2023年同期增速上升3.1个百分点。

2.债券收益率走势

1）利率债

在12月16日至20日当周，各期限国债收益率大批下降。从短端来看，受银行间商场资金面宽松影响，1年期以下国债收益率彰着下降，其中1月期、3月期、6月期以及1年期国债收益率区别下降13.5bp、18.3bp、17.3bp和19.6bp。从中长端来看，机构建树长债的关爱飞腾，其中2年期、5年期、10年期以及30年期国债收益率区别下降11.5bp、9.6bp、10.7bp和8.1bp。值得提防的是，12月23日早盘，我国10年期国债收益率在顷刻向下冲突1.7%以后回升，盘中最低达到1.675%，从冲突2%到冲突1.7%仅用了不到一个月的时候。长端国债收益率快速下行再度引起监管机构的宠爱，笔据央行垄断媒体《金融时报》的报说念，央行近日已约谈本轮债市行情中部分来去激进的金融机构，要求机构密切关注自己利率风险等风险景象，提升投研时代，加强债券投资正经性，照章合规开展投资来去。此外，央行近期依然严厉查处了一批涉嫌存在出借账户、干扰商场价钱、利益运送、内控缺失等违法步履的机构，同期正在全面摸排违法步执行踪，后续将保捏常态化的国法查验，对债券商场坐法违法步履零容忍。

从国债利差来看，在12月16日至20日当周，国债期限利差走阔，这主若是由于短端国债收益率的变动幅度大于长端国债收益率所导致的。上周，10年期与1年期国债之间的差值较前一周上升8.89bp至66.3bp。从年内来看，国债期限利差合座呈现震撼走势，收尾12月20日，10年期与1年期国债之间的利差较年头上升约24.54bp。

2）信用债

在12月16日至20日当周，各品种信用债收益率大批下降。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债和钞票支捏证券收益率区别下降6.83bp、6.58bp和6.68bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司债和钞票支捏证券收益率区别下降5.54bp、4.7bp和5.39bp。

信用债与国债之间的利差有所回升。上周在AAA级债券中，5年期企业债、公司债和钞票支捏证券与国债之间的利差区别上升2.78bp、3.03bp和2.93bp。在AA级债券中，5年期企业债、公司债和钞票支捏证券与国债之间的利差区别上升4.07bp、4.91bp和4.22bp。

四、股票商场

在12月16日至20日当周，A股融资总和为43.99亿元，较前一周下降83.86亿元。近两周，一级商场融资厚谊较此前回暖，但值得提防的是，现在融资主要聚集于增发，IPO界限依然有限。在夙昔一个月中，IPO累计融资金额仅为61.5亿元，增发金额达到280.8亿元。

从二级商场来看，上周上证综指下落0.7%，中小板指下落0.3%，创业板指下落1.1%。上周A股日均成交量为1.51万亿元，较前一周下降21.2%；加权平均市盈率为18，较前一周下降2.6%。

1.一级商场

在12月16日至20日当周，A股融资总和为43.99亿元，较前一周下降83.86亿元。近两周，一级商场融资厚谊较此前回暖，但值得提防的是，现在融资主要聚集于增发，IPO界限依然有限。在夙昔一个月中，IPO累计融资金额仅为61.5亿元，增发金额达到280.8亿元。从年内来看，本年A股累计融资为3103.4亿元，弱于往年同期。

2.二级商场

在12月16日至20日当周，A股主要股指大批下落，其中上证综指下落0.7%，中小板指下落0.3%，创业板指下落1.1%。从年内来看，上证综指累计上升13.2%，中小板指累计上升8%，创业板指累计上升16.8%，以股指同比增速减去10年期国债收益率所筹商的商场风险偏好彰着回暖。

从成交量来看，上周A股日均成交量为1.51万亿元，较前一周下降21.2%。从市盈率来看，上周A股加权平均市盈率为18，较前一周下降2.6%。A股融资与融券的差额保捏安逸，在1.86万亿元高下浮动，占A股总市值的比重约为2.15%。

（本文题图开首：第一财经）

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文 | 刘昕 第一财经征询院征询员

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