华尔街见闻

　　私募基金“自卖自买”套现潮创记录，2025年上半年私募行业通过“延续基金”走动套现410亿好意思元，同比激增60%，占行业总退出量的19%，创历史新高。Vista、New Mountain等头部机构纷纷以数十亿好意思元限度将财富飘浮至自家新基金。

　　当传统退出渠说念受阻时，私募股权行业正在寻找新的“自救”之说念。

　　近来，私募股权行业正创记录地选用一种争议性战略来为客户套现——将财富出售给我方处理的其他基金。在外部买家难觅、IPO上市受阻的配景下，这一“自卖自买”模式正成为行业新常态。

　　这一被称为“延续基金”的作念法在2025年上半年达到历史高位。投资银行Jefferies的论说知道，本年前六个月，私募基金通过延续基金退出投资410亿好意思元，创下历史新高。这一数字占行业一说念销售的19%，较旧年同时增长60%。

　　分析指出，延续基金的无数使用反馈了私募股权行业濒临的逆境：IPO商场握续低迷，并购举止疲软，导致现款答复严重不及。现时私募基金握有卓越3万亿好意思元的未售出财富，行将连合四年向投资者返还的现款仅为传统预期的一半。

　　Jefferies大家二级商场忖度联席主宰Todd Miller暗示：“咱们正处于低分派的第三或第四年，退出环境充满挑战，IPO商场处于寝息状态。”

　　头部机构纷纷入局“延续基金”

　　延续基金是指私募基金将其处理的某只基金中的财富出售给兼并公司处理的另一只新基金的走动结构。这种模式允许投资者弃取不竭握有投资或套现离场。

　　本年上半年，Vista Equity Partners、New Mountain Capital和Inflexion等著名私募基金齐通过数十亿好意思元的延续基金出售了部分最大投资技俩。

　　其中Vista筹集了创记录的56亿好意思元延续基金，将IT公司Cloud Software Group的无数现存股权出售给其处理的新基金。

　　Inflexion则通过23亿英镑的走动出售了四笔投资的股权，包括工业公司Aspen Pumps和英国制药企业Rosemont Pharmaceuticals。

　　二级商场走动激增

　　Jefferies论说知道，私募基金和机构投资者走动现存财富股权的二级商场在本年上半年出现爆发式增长。走动总量卓越1000亿好意思元，较旧年同时增长近50%。其中略卓越一半的走动返自基金投资者（有限结伴东说念主）出售其握股。

　　Jefferies大家二级商场忖度联席主宰Scott Beckelman暗示：“现时这已成为每个基金处理东说念主的信得过退出渠说念。咱们瞻望大多数发起东说念主将方案在他们筹集的每只基金中进行一到两次这么的走动，这将成为他们承销的老例退出款式。”

　　尽管延续基金的受宽待经过激增，但这一战略也激发了部分投资者的担忧，以为这是成本轮回欺骗的妙技。越来越多的机构投资者弃取退出此类走动。

　　行业泰斗机构贝恩公司（Bain & Co）最近的论说知道，近三分之二的私募基金投资者仍偏好基金通过向公司出售或IPO等传统款式减握投资。仅有六分之一的投资者暗示偏好延续基金模式。

　　风险教导及免责条件

　　商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提出，也未磋议到个别用户特等的投资宗旨、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否顺应其特定情景。据此投资，包袱夸口。

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